整理：Scof，ChianCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

随着越来越多上市公司将 SOL 纳入资产负债表，这不再是个别现象，而可能标志着一种新型财库模式的出现。企业不再只是观望加密市场，而是开始尝试将 SOL 作为一种可持续的资产配置工具。

本期 Space，我们邀请了Solayer 亚洲市场负责人Margie、Huma Finance 联合创始人Richard Liu、SonicSVM 投资者关系主管Darcy、SOON CMO Ru7，聚焦这个可能正在成型的“SOL 版微策略”趋势：

在比特币之后，SOL 能否成为企业级财库的下一个支点？持续买入是否会改变 SOL 的价格逻辑？机构玩家的入场，会给 DeFi 与质押收益模型带来什么冲击？如果一家上市公司可以用质押SOL来生成现金流，未来会不会有更多公司效仿，把 SOL 当成“生产性资产”？

这是真趋势，还是又一轮 FOMO？

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问题一：越来越多上市公司将 SOL 纳入财库，是否会打破当前的市场结构？这种“财库化”趋势，可能如何改变行业对 SOL 的定位与预期？

Richard：我认为，这反映出大家对 Solana 的认可。几年前 FTX 出事时，Solana 曾面临巨大压力，但它挺了过来，并形成了极强的生态凝聚力。如今在多个赛道上，Solana 的发展都非常迅速，Ribbon 等项目的迁移也证明了这一点。

从本质上讲，这是市场对 Solana 生态恢复力与潜力的正面反馈。

相比之下，BTC 有 MicroStrategy 这样的公司长期持有，影响其价格走势。而我认为 Solana 不会复制这条路径，它更可能通过自身的应用扩展能力走出一条更宽的路。

特别是 Staking（质押）机制，它带来的收益和应用逻辑，使得企业将 SOL 纳入财库成为一种合理且有吸引力的趋势。这种趋势不会一蹴而就，而是像当年 Ethereum 一样，随着基础设施成熟逐步演进。BTC 是数字黄金，地位稳固无疑；但在智能合约平台方面，谁将胜出已经不再那么确定。三年前，大多数人认为 EVM 是唯一选择，而现在，很多人已经把 Solana 视为有力竞争者。

结合技术能力与质押收益，我相信将资金配置在 Solana 上，会成为越来越多企业的选择。

Darcy：财库化只是 Solana 的一个侧面，它不一定要走比特币那种“数字黄金”的道路。比特币更多被视为一种价值储藏工具，而 Solana 是一个拥有深度应用价值的公链网络。

目前市场上确实出现了一种新思潮：机构是否持仓，正在成为衡量一个公链是否成熟的标准。这就像我们过去用 ETF 资金流入来判断 BTC 或 ETH 的投资趋势和价格走势一样。未来，投资者可能也会将“是否有机构持仓 SOL”作为判断其发展前景的关键指标。从企业视角来看，Solana 的财库化趋势可能会逐步重塑现有的市场结构。

我能感受到 Solana 团队在这方面的努力非常主动和系统化。而且从链上数据也能看出，以往大约 80% 的链上活动来自零售用户或空投参与者，如今这个比例已经下降到了 50–60%。这说明越来越多的大型参与者正在进场。

我相信，这不仅是 Solana 的趋势，也是整个加密市场的趋势——加密世界将越来越多地成为“机构的游戏场”。

Margie：我补充一点从供需角度的观察。Solana 的总量是有限的，目前大约有 65% 的代币已经被质押，这意味着在市场上实际流通的数量是相对较低的。如果越来越多上市公司买入 Solana 并长期持有，相当于进一步减少了市场上的流通盘。在这种背景下，一旦市场需求上升，可能会短期内引发供需紧张，从而推动价格上涨。

不过我认为，市场真正关注的不仅仅是谁在买，更在于这些公司为什么买。如果他们是出于长期战略考虑，把 Solana 纳入财库，那就说明他们对 Solana 的未来抱有明确信心。

这点非常值得持续关注。我们不妨再多观察一段时间，看看这些操作是否具有可持续性，以及是否会形成一种结构性的趋势。

Ru7：我曾在传统金融行业工作，因此我特别关注财库化这个概念对于 Solana 的意义。

我认为，“财库化”本身就是对 Solana 的一种巨大加持。如果市场逐渐从散户主导转向机构长期持有，会使 Solana 变得更加稳定，波动性也会显著降低。因为企业作为投资者，其操作往往周期更长，不会像散户那样频繁交易，可能是按季度甚至更低频率进行调整。

此外，机构参与也会改善 Solana 的流动性。很多 Web2 用户会通过 Robinhood、财富管理机构，甚至是大型资管公司如惠灵顿、贝莱德等，间接参与 Solana 投资。这会让 Solana 在“另类资产”组合中的权重逐步提升，从而获得与 BTC 类似的地位。

随着 Solana 被纳入更多资产组合，它可能会逐步成长为一种 企业级战略资产。从长远看，它甚至有可能在某些职能上，与黄金和比特币相提并论。

机构持仓对 Solana 来说，不只是资金流入，更是一种生态背书。它能增强开发者与长期投资者的信心，也有望吸引更多传统金融资本进入 Solana 生态。